【銅】

邏輯分析今日（3月14日）銅價下跌0.61%。宏觀上，硅谷銀行暴雷事件發(fā)酵，美聯(lián)儲降息預期增加，美元指數(shù)大幅下挫，或利多銅價。

基本面來看，供應上，秘魯銅礦逐漸恢復生產(chǎn)，海外銅礦供給擾動減弱；海外冶煉端恢復較慢，二季度預計釋放速度加快，國內(nèi)精銅產(chǎn)量釋放節(jié)奏趨緩。需求上，兩會后預計需求改善幅度較大。

庫存上，LME逐漸累庫，SHFE庫存有所去化，全球顯性庫存季節(jié)性累庫節(jié)奏放緩。整體而言，宏觀短期具不可測性，建議觀望。

操作建議：謹慎觀望。

【鋁】

邏輯分析今日鋁價微弱上漲。供應上，國產(chǎn)鋁土礦供應偏緊，進口礦價格有所支撐；國內(nèi)電解鋁2月減產(chǎn)76萬噸，主要集中在云南。

成本上，電解鋁成本已降至16950元/噸。需求上，下游加工型企業(yè)開工率有所提升，終端消費有所改善，但節(jié)奏偏慢。庫存上，需注意庫存拐點。由于硅谷暴雷事件的影響，宏觀短期受到擾動，待市場避險情緒消化后，可繼續(xù)逢低做多。

操作建議：逢低做多。

【鋅】

邏輯分析今日鋅價(22740, -145.00, -0.63%)上漲0.11%。供應上,歐洲能源價格回落，海外冶煉廠利潤修復，復產(chǎn)節(jié)奏加快；雖然國內(nèi)西南地區(qū)枯水期電力緊張，但高利潤促使冶煉廠3月產(chǎn)量超預期。整體來看，供應呈現(xiàn)內(nèi)外雙松格局。

需求上，地方專項債擬排為3.8萬億元，較去年有所提升，需關(guān)注基建實際提振力度。庫存上，國內(nèi)外絕對庫存處于低位，但國內(nèi)庫存累庫幅度較大。整體而言，“強需求”恢復邏輯在三月仍需驗證，建議觀望。

操作建議：謹慎觀望。

【鎳】

邏輯分析今日鎳價繼續(xù)下挫，但幅度較小。鎳價目前重回供應過剩邏輯。

供應端，俄鎳今年3月份將以人民幣計價的方式對華出口，預計進口將出現(xiàn)修復，國內(nèi)供給壓力提升；二級鎳供應彈性在于印尼NPI、MHP、高冰鎳項目實際投產(chǎn)進程，預計下半年會有較多產(chǎn)能釋放。

需求上，二級鎳對一級鎳的替代基本達到極致，今年一級鎳主要需求或集中在鎳合金領(lǐng)域。庫存上，全球精煉鎳顯性庫存仍處歷史低位，供給增量尚未反映在庫存上，逼倉風險仍存。

整體而言，2023年供需過剩預計較大，隨著供應量逐漸釋放，庫存將在國內(nèi)逐步累積，疊加短期宏觀受到擾動，鎳價下行趨勢增強。

操作建議：逢高沽空。