中金公司指出，電解鋁供給新格局正在形成，經濟復蘇預期否極泰來，電解鋁行業有望迎來配置機遇。我們認為，國內電解鋁產能基本觸達供改政策天花板，供應剛性日益強化，國內外能源緊張所導致的供應脆弱性也日益凸顯。考慮到近期中國經濟復蘇預期有望否極泰來，海外需求雖弱但難改中國主導全球鋁需求的現實，電解鋁供需基本面趨緊。再疊加隨著美國通脹逐步回落，美聯儲有望放緩加息節奏，鋁價中樞有望系統性抬升。同時，煤價中樞回落，噸鋁利潤有望繼續走闊并維持高位，電解鋁行業有望迎來配置機遇。我們從規模、成本、低碳布局和產業鏈高端化布局四個維度對國內主要電解鋁上市公司進行比較，建議關注產能市值比高，外購市場煤比例高以及綠電優勢明顯的相關標的。