據(jù)央視財經(jīng)10月17日報道，近幾年，國內(nèi)電解鋁價格穩(wěn)中走強。今年年初至今，鋁的現(xiàn)貨最高價沖至每噸19880元，年內(nèi)漲幅超過12%。據(jù)Mysteel測算，今年9月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為15845元/噸，較上月上升81元/噸。與上海鋼聯(lián)（300226）9月鋁錠現(xiàn)貨均價19540元/噸對比，全行業(yè)盈利3695元/噸。鋁價漲幅大于成本漲幅，帶動電解鋁9月行業(yè)平均利潤環(huán)比提高805元/噸，環(huán)比提升近28%。

　　從供應端來看，截至2023年8月底，我國電解鋁運行產(chǎn)能已達4278萬噸，建成總產(chǎn)能接近4519萬噸，接近供給側改革下4554萬噸的產(chǎn)能紅線。在云南近200萬噸產(chǎn)能復產(chǎn)后，預計年內(nèi)僅剩32萬噸的復產(chǎn)與新投產(chǎn)產(chǎn)能，國內(nèi)新增產(chǎn)能高峰已過，且云南水電供應季節(jié)性不穩(wěn)定的問題將長期困擾云南電解鋁產(chǎn)能的正常運行。目前我國電解鋁行業(yè)開工率達到95%，創(chuàng)下了2010年以來的頂峰記錄，產(chǎn)能增長較少，后續(xù)我國電解鋁供應再向上增長的空間已然不大。

　　從需求端來看，我國電解鋁需求端主要是建筑地產(chǎn)以及交通運輸行業(yè)。需求領域主要有建筑地產(chǎn)、交通運輸、電力、消費品、機械以及其他，分別占比26%、24%、13%、12%、12%、13%。

　　在新能源汽車的輕量化發(fā)展上，鋁發(fā)揮著越來越重要的作用。DuckerFrontier發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年電池動力汽車(BEV)單車用鋁量達到631磅，非純電動車(Non-BEV)單車用鋁量464磅，新能源車單車平均用鋁量471磅，新能源汽車對鋁的需求剛性較強。

　　DuckerFrontier預測，2026年新能源車平均用鋁量將達到514磅，相比于2022年平均用鋁量將提升9.13%，預計進一步加大新能源汽車市場對電解鋁的需求量。

　　另外，光伏行業(yè)的發(fā)展有望帶動光伏組件需求的提升，拉動電解鋁需求。鋁邊框和支架是光伏組件電解鋁最主要的兩個用途，光伏成本構成中，電池片是其成本的主要來源，占比達到61.2%，其次占比最高的是鋁邊框，占比達到9.0%。

　　銀河證券9月25日研報稱，復盤歷史，電解鋁價格的上漲會引領鋁板塊行情，電解鋁利潤大幅走闊時會拉動鋁行業(yè)估值的提升。國內(nèi)電解鋁行業(yè)平均利潤已于2023Q1中下旬開始走闊，但受宏觀預期與鋁價震蕩壓制，A股鋁行業(yè)PE估值走勢滯后于利潤水平。該行認為隨著國內(nèi)經(jīng)濟的逐步復蘇與電解鋁價格的開始上行突破站穩(wěn)19000元/噸，推動A股電解鋁板塊走勢向上，處于歷史低位的鋁行業(yè)PE估值將更具向上彈性，有望與利潤增長相互配合引發(fā)戴維斯雙擊行情。

　　華福證券近日表示，供給缺口逐漸拉大，盈利能力持續(xù)修復，電解鋁行業(yè)進入上行周期。從標的選擇上，主要從三個維度進行考量：

　　1)國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能已接近供給側天花板，未來新增產(chǎn)能非常有限，目前具備合規(guī)產(chǎn)能較大的電解鋁企業(yè)更具備優(yōu)勢；

　　2)從成本角度出發(fā)，具有自備電廠的電解鋁企業(yè)更具備成本優(yōu)勢，尤其是在煤炭價格下跌的局勢下，因此一體化產(chǎn)業(yè)鏈更完整的企業(yè)將受益；

　　3)在國內(nèi)“碳達峰、碳中和”戰(zhàn)略背景下，高耗能行業(yè)納入碳排放交易已是勢在必行，隨著國內(nèi)、國際碳排放市場的逐步建立和碳關稅的征收，市場更加關注供給端的單位能耗和碳排放水平，采用清潔能源供應電解鋁產(chǎn)能占比高的企業(yè)將受益。

　　據(jù)以上邏輯，華福證券推薦中國鋁業(yè)（601600）、云鋁股份（000807）、天山鋁業(yè)（002532）、神火股份（000933），關注電投能源（002128）、焦作萬方（000612）和中孚實業(yè)（600595）。

　　相關概念股：

　　中國鋁業(yè)(02600)：花旗發(fā)布研究報告稱，考慮到第四季的內(nèi)地煤炭供應更多，故認為盡管冬季旺季前補貨需求增加，但煤炭價格不太可能進一步上漲，這或會進一步支撐鋁材利潤率和中國鋁業(yè)的股票表現(xiàn)。該行上調(diào)中鋁今年至2025年各年盈測分別37%、22%及22%，至分別48億、50億及110億元人民幣，反映單位成本下降預期及該行更新商品價格預測。

　　興發(fā)鋁業(yè)(00098)：國泰君安(香港)發(fā)布研究報告稱，預計興發(fā)鋁業(yè)的新能源汽車鋁擠壓材銷量在2023年將取得快速增長。中國新能源汽車的滲透率在2023年開始加速。該行認為，興發(fā)鋁業(yè)的競爭優(yōu)勢被投資者低估。公司在成本控制和營銷方面已顯示出巨大的競爭優(yōu)勢，這是公司建筑鋁擠壓材的銷售在不利的環(huán)境下仍然取得增長的主要原因。該行相信公司的增長前景依舊良好。

　　中國宏橋(01378)：公司為全球最大的電解鋁生產(chǎn)商，業(yè)務涵蓋熱電、采礦、氧化鋁、液態(tài)鋁合金、鋁合金錠、鋁合金鑄軋產(chǎn)品、鋁母線、高精鋁板帶箔、新材料等多個領域。目前，中國宏橋的氧化鋁年設計產(chǎn)能為1700萬噸/年，電解鋁年產(chǎn)能合計645.9萬噸/年，行業(yè)內(nèi)排名前列。