近日，中國鋁業（601600.SH）發布 2023 年半年報顯示，營收及凈利潤相較上年同期均有所下滑。對于業績下滑的原因，其表示，主要受原鋁、氧化鋁市場價格同比下降影響。

市場波動大，7 家子公司虧損

半年報顯示，中國鋁業營收約 1340.63 億元，較上年同期減少 15.66%；歸于上市公司股東凈利潤約 34.17 億元，較上年同期減少 23.22%。經營活動產生的現金流凈額約 103.08 億元，較上年同期減少 43.25%。總資產約 2076.65 億元，較上年同期減少 2.21%。

上半年，中國鋁業氧化鋁板塊營收 215.27 億元，較去年同期的 281.73 億元減少 66.46 億元；原鋁板塊營收 565.93 億元，較去年同期的 696.04 億元減少 130.11 億元；貿易板塊營收為 1243.05 億元，較去年同期的 1407.81 億元減少 164.76 億元；能源板塊營收 48.24 億元，較去年同期的 48.19 億元基本持平。

鈦媒體 APP 注意到，中國鋁業旗下 23 家全資、控股公司中，有 7 家虧損，分別是中鋁礦業、中鋁新材料、中鋁上海碳素、山西華興、貴州華仁、興華科技、山西新材料，合計虧損約 14.86 億元。

好消息是，中國鋁業2023 年上半年投資收益為 3.06 億元，較去年同期的 1.80 億元增利 1.26 億元，主要是該公司投資的聯營企業利潤同比增加。此外，歷史壞賬收回較有成效，上半年信用減值轉回增利 2.33 億元，較去年同期損失 0.5 億元增利 2.83 億元。

從主產品產銷數據看，冶金氧化鋁產量、自產冶金氧化鋁外銷量分別比上年同期減少 9.05%、7.42%，精細氧化鋁產品增長 5.13%。原鋁（含合金）產量、自產原鋁（含合金）外銷量分別較上年減少 5.57%、5.11%。煤炭產量較上年同期增長 11.67%。總發電量、外售電廠發電量（不含自備電廠）分別較上年同期減少 4.81%、8.54%。

中國鋁業對上述提及幾項業務發展態勢均作出說明，以氧化鋁為例，上半年國內外氧化鋁價格先漲后跌，國際市場 1 月初因天然氣共贏短缺，導致美鋁位于澳大利亞的 Kwinana 氧化鋁廠減產三成，刺激海外氧化鋁價格上升，但二季度后，由于需求低迷及倫鋁價格震蕩下行，海外氧化鋁價格開始往下走。

國內市場年初氧化鋁成本大幅上漲，令氧化鋁維持住一定價格強勢，2 月下旬價格達到高點的每噸 2937 元，3 月起，隨著云南限電政策落地及北方新增產能預釋放帶來的供應寬松預期，國內氧化鋁價格同樣開始下跌。今年上半年，國內氧化鋁現貨均價每噸 2896 元，同比下降 3.7%。截至 2023 年 6 月底，全球氧化鋁產能利用率約為 75.2%，中國氧化鋁產能利用率約 78.9%。

對于 2023 年下半年氧化鋁市場，中國鋁業認為，上半年建成投產不少氧化鋁新產能，對全年產量增長會帶來一定貢獻，但礦石供應緊缺，今年晉豫地區采暖季過后復產規模及速度均不及往年同期，一定程度削減供應面凈增加值。下半年國內氧化鋁運行產能增減情況預計會同時進行，如前述提及在新投產能推動下，氧化鋁全年產量仍將繼續增加，但受中國電解鋁產能天花板制約，國內電解鋁新增產能對氧化鋁需求的拉動非常有限，需求增量預計主要來自電解鋁復產的產能。不過，俄羅斯自中國進口氧化鋁數量激增，一定程度上將緩解國內氧化鋁新增產能帶來的供應壓力。

作為中國鋁行業龍頭企業，中國鋁業是全球最大的氧化鋁、電解鋁、精細氧化鋁、高純鋁和鋁用陽極生產供應商。從前述中國鋁業對氧化鋁市場上半年情況分析不難看出，業務受行情趨勢影響較大。該公司在半年報中用 " 嚴峻 " 形容 2023 年上半年產品價格震蕩下行、盈利空間大幅收窄的狀況，對上半年所取得的業績認為 " 較好 "。