【20230801】鋁：氧化鋁進口窗口即將打開

　　氧化鋁觀點小結

　　核心觀點：偏多 上周氧化鋁仍處于現貨趨緊的態勢，供給端，河南鋁土礦限產和廣西例行檢查使得南北地區氧化鋁供應同時減弱；需求方面，云南地區超預期的復產態勢使得氧化鋁需求仍較為強勢。

　　月差：偏空 上周AO2311與AO2312價差為23元/噸，較前一周大致持平。

　　冶煉利潤：偏空 上周全國氧化鋁現貨價格普漲，河南、山西等地氧化鋁利潤有所回升。

　　現貨升貼水：偏空 AO00升貼水：上周氧化鋁基差快速收斂，現貨貼水由21元/噸收斂至9元/噸。

　　氧化鋁需求量：偏多 上周云南電解鋁復產超預期，且上周電解鋁利潤為2514元/噸，仍處于歷史高位，氧化鋁需求較為強勁。

　　河南氧化鋁利潤：偏空 在北方地區氧化鋁價格上漲的推動下，本周河南地區的氧化鋁利潤從144元/噸回升至165元/噸。

　　山東氧化鋁利潤：偏空 本周山東地區氧化鋁利潤上漲15元至220元/噸。

　　山西氧化鋁利潤：偏空 本周山西地區氧化鋁利潤為313元/噸，環比上漲33元。

　　廣西氧化鋁利潤：偏空 受云南地區電解鋁復產導致的現貨價格上漲的影響，廣西地區氧化鋁利潤由347元/噸上漲至366元/噸。

　　氧化鋁進口盈虧：偏空 在國內氧化鋁價格上漲的推動下，本周氧化鋁進口盈虧由-26元/噸收斂至-4.6元/噸，進口窗口即將打開。

　　鋁觀點小結

　　核心觀點：偏空 供給層面，云南電解鋁復產超預期，預計7月復產總規模可達130萬噸；需求層面，鋁行業下游開工率有所回升，但整體需求仍較為低迷；總體而言，電解鋁市場供給偏松。

　　月差：中性 當月與主力月差由75元/噸收斂至70元/噸。

　　冶煉利潤：偏空 上周國內電解鋁利潤上漲181元至2333元/噸，電解鋁利潤仍處于高位。

　　現貨升貼水：偏多 A00鋁升貼水：上周五現貨貼水由10元/噸擴大至40元/噸。

　　鋁型材開工率：偏多 鋁型材企業周度開工率61.9%，環比上漲0.2%。

　　鋁板帶開工率：偏多 鋁板帶企業周度開工率76%，環比上漲1.6%。

　　鋁線纜開工率：偏多 鋁線纜企業周度開工率58.6%，環比上漲0.8%。

　　國內庫存：偏空 本周一電解鋁社會庫存相較上周四增加0.5萬噸至54.1萬噸。

　　鋁棒庫存：偏多 本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降0.13萬噸至7.38萬噸。

　　進口利潤：偏多 上周電解鋁進口虧損由148元/噸擴大至180元/噸。

　　LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存減少0.44萬噸至50.9萬噸。

　　LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3貼水收窄至37.69美元/噸。

　　上周總結：上周氧化鋁總體延續了前一周現貨趨緊的態勢，南方地區與北方地區現貨價格同時上漲。從生產層面來看，受到河南三門峽地區持續限產的影響，山西、河南兩地的鋁土礦供應均呈現出較為緊張的態勢，并推動當地的氧化鋁價格上揚；西南地區，受限于廣西地區的例行檢修，西南地區的氧化鋁供應逐步走弱。從需求層面來看，云南地區電解鋁復產超預期，當地電解鋁復產規模已達130萬噸，氧化鋁需求強勁。氧化鋁進口方面，上周海外氧化鋁價格與人民幣兌美元匯率均保持穩定，在國內氧化鋁現貨價格的持續推漲的影響下，氧化鋁進口虧損持續收斂，上周已收斂至0元/噸附近，進口窗口即將打開?？傮w而言，國內氧化鋁市場呈現出緊平衡的態勢，同時氧化鋁進口窗口即將打開，在此影響下，氧化鋁價格可能會在高位震蕩。

　　上周總結：上周電解鋁市場總體呈現出供應偏松的態勢。供給層面，云南電解鋁復產超預期，截至目前云南省內電解鋁復產已達130萬噸，同時上周降水環比上漲34%，可為后續的電解鋁生產提供電力支持。需求層面，上周國務院常務會議審議通過《關于在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》，在此影響下，下游鋁型材產業的開工率環比前一周有了一定程度的回升，鋁線纜、鋁板帶等板塊開工率則在汽車、光伏等產業的推動下出現了一定程度的上漲?？傮w而言，雖然上周鋁產業下游開工率有了小幅度的上漲，但整體仍處于較低水平，加之云南地區復產超預期，供給走強，鋁市場供應偏松的格局仍未改變，鋁價依然有下探的空間。

　　氧化鋁價格持續上漲

　　氧化鋁期貨價格輕微上漲 基差保持穩定

　　期貨層面，上周氧化鋁期貨價格較前一周大致持平，上周氧化鋁主力合約開于2868元/噸，收于2880元/噸，環比上漲0.6%，周內高點2909元/噸，低點2857元/噸。

　　基差層面，上周氧化鋁期貨價格較前一周無明顯變化，各地基差均環比上一周大致持平，其中河南地區為現貨升水15元，山東地區為現貨貼水65元，山西地區現貨價格與期貨價格相同。

　　數據來源：SMM, 紫金研究所

　　南北價格同時上漲 價差收斂至0元/噸附近

　　現貨價格層面，上周國內氧化鋁價格環比上漲24元至2871元/噸,云南地區電解鋁復產和河南、山西等地的鋁土礦緊缺共同推動了西南地區和北方地區的氧化鋁現貨價格上漲。

　　南北價差層面，上周氧化鋁南方價格與北方價格共同上漲，南方價格由2842.5元/噸上漲至2863.7元/噸，環比上漲0.7%；北方價格由2843.3元/噸上漲至2843.3元/噸；南北價差上周在0元/噸附近徘徊。

　　數據來源：SMM，紫金天風研究所

　　鋁土礦成本上漲

　　生產成本環比持平 北方地區利潤有所回升

　　氧化鋁成本層面，由于上周氧化鋁各主要生產原料價格均無明顯波動，各氧化鋁主要產地生產成本均較前一周大致持平，其中河南地區氧化鋁生產成本最高，為2673元/噸，其主要歸因為當地高企的鋁土礦價格。

　　利潤層面，在全國各地氧化鋁現貨價格普漲的環境下，各主要產地利潤均有所上漲；其中河南地區利潤止跌反彈，由204元/噸上漲至222元/噸，環比上漲8%，廣西地區利潤持續擴大，上漲19元至397元/噸。

　　數據來源：紫金風云

　　液堿價格環比持平動力煤價格普漲

　　液堿價格方面，上周各主要32%等離子膜液堿價格環比前一周持平，其中山東地區價格最低，為2187元/噸（折百價），廣西地區最高，為3180元/噸（折百價）；

　　動力煤價格方面，上周各主要產地輕微下跌，鄂爾多斯Q5000由565元/噸下跌至561元/噸，山西大同Q5500由738元/噸下跌至725元/噸。

　　數據來源：紫金風云

　　礦山生產受限國產鋁土礦價格高位運行

　　國產鋁土礦層面，上周各主要產地鋁土礦價格均較上周持平并于高位運行；受到三門峽地區鋁土礦由于環保因素限產影響，并河南、山西等地的鋁土礦供趨緊，并促使河南地區鋁土礦價格處于歷史高位，上漲當地低品鋁土礦價格為490元/噸，高品鋁土礦價格為615元/噸。

　　進口鋁土礦方面，由于本周進口鋁土礦的美元報價與人民幣匯率較上周基本持平，進口鋁土礦的人民幣價格并未發生波動。

　　數據來源：SMM，紫金天風研究所

　　國內氧化鋁供給偏緊進口虧損持續收斂

　　進口成本方面，上周西澳FOB氧化鋁價格環比上周持平，離岸人民幣匯率由7.15下跌至7.13，氧化鋁進口成本較前一周大致持平。

　　進口需求方面，隨著云南電解鋁穩步復產，氧化鋁需求逐步走強，與此同時受制于北方地區的鋁土礦供應與南方地區的例行檢修，國內氧化鋁供應緊張，進口需求持續走強。

　　上周在國內氧化鋁價格上漲的推動下，氧化鋁進口盈虧由-28元收斂至-4.33元，預計未來一段時間國內氧化鋁供應緊張的態勢仍難以改變，進口窗口即將打開。

　　數據來源：紫金風云

　　西南水電監測

　　云南降水環比呈現增強

　　數據來源：紫金風云

　　鋁市場觀測

　　滬鋁窄幅震蕩倫鋁低位徘徊

　　上周滬鋁略微上漲，周內滬鋁主力合約開于18305元/噸，周內高點18515元/噸，低點18225元/噸，收于18390元/噸，周漲幅0.46%。上周倫鋁開于2207.5美元/噸，收于2227美元/噸，周漲幅0.88%。

　　上周LME鋁0-3貼水收窄至37.69美元/噸。

　　數據來源：紫金天風風云

　　電解鋁價格上漲 進口虧損縮小

　　電解鋁利潤止跌反彈

　　上周電解鋁利潤輕微上漲，上周電解鋁利潤由2361元/噸上漲至2514元/噸，環比上漲6.4%。目前就成本端而言，上周全國電解鋁平均成本環比上漲26.24元至15975.2元/噸，其主要原因為各地氧化鋁價格的上漲。

　　上周云南地區降水環比改善，當地周累計降水量為41mm，環比上漲38%，預計7月云南水電可為當地電解鋁復產提供足夠支撐。

　　數據來源：紫金風云

　　進口虧損持續震蕩

　　受上周倫鋁價格上漲影響，上周滬倫比值由8.20上漲至8.26附近。

　　上周電解鋁進口虧損收斂，截至7月21日，電解鋁進口虧損由148元/噸擴大至180元/噸。

　　7月16日-7月22日，上海電解鋁進口清關量為1.5萬噸，環比下跌34%。

　　數據來源：紫金風云

　　下游需求暫未明顯增長

　　鋁下游開工率小幅反彈

　　上周，鋁下游龍頭加工企業開工率為63.4%，較前一周上漲0.5%，鋁下游需求有所回升。

　　上周，鋁線纜周度開工率上漲0.8%至58.6%，鋁板帶周度開工率上漲1.6%至76%，鋁型材周度開工率止跌反彈0.2%至61.9%，其余板塊開工率較前一周持平。

　　分板塊來看，在7月21日國務院常務會議審議通過《關于在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》后，鋁型材板塊的周度開工率有一定程度回暖；同時，在乘用車市場回暖和光伏行業增長的驅動下鋁板帶和鋁線纜板塊的開工率出現一定程度的上漲。

　　數據來源：SMM；紫金風云

　　國內鋁錠去庫放緩

　　本周一電解鋁社會庫存54.1萬噸，較上周增加0.5萬噸。

　　上周LME鋁庫存減少0.44萬噸至50.9萬噸。

　　上周保稅區庫存下降0.13萬噸至4.52萬噸。

　　數據來源：紫金風云

　　鋁棒庫存去庫速度有所減緩

　　本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降1.2萬噸至7.38萬噸。

　　鋁棒去庫速度持續偏強，上周鋁棒出庫5.07萬噸，環比減少0.71萬噸/周；各地鋁棒加工費波動方向不一，無錫地區加工費由420元/噸下跌至400元/噸，環比上漲10.5%，包頭地區加工費由60元/噸上漲至100元噸，河南地區加工費與前一周持平。

　　數據來源：紫金風云