上一交易日SMM鋁現貨價報18280元/噸，相較前值下跌10元/噸。期貨方面，昨日鋁價自低位小幅反彈。海外宏觀方面，昨日公布的美國CPI符合預期，但核心通脹環比超預期，關注議息會議。國內方面，經濟復蘇基調不變，仍對下游需求存在提振。供給方面，南限電已全部落實，四川、貴州正在緩慢復產。從中期看國內產能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結束前，產能約束預計將持續，且電解鋁復產流程較長，產能恢復仍需等待較長時間。海外仍有鋁廠逐步關停，但涉及規模有限。需求方面，近期鋁價小幅走弱，下游接貨氛圍有所好轉，持貨商挺價意愿增強。庫存方面，社會庫存出現回落。綜合來看，美元指數回調壓力增大，且緊縮預期明顯減弱，對有色金屬存在支撐，而國內需求修復確定性較高，疊加鋁自身供給端約束明確，鋁價下方支撐較為明確。