華峰鋁業的控股股東為華鋒集團。華峰集團成立于1991年，是一家以化工新材料為主業的民營企業集團。華峰集團旗下的華峰氨綸（002064.SZ）與華峰超纖（300180.SZ）兩家公司，先后于2006年與2011年在深交所上市。

 

實控人卷入內幕交易

 

華峰鋁業的控股股東為華鋒集團，其直接持有該公司73.52%股份，實際控制人為尤小平，直接持有華峰集團79.63%股份，因此，該公司89.54%的表決權由尤小平控制。值得注意的是，尤小平曾卷入內幕交易。

 

 

根據中國證券監督管理委員會上海監管局行政處罰決定書滬〔2019〕9號顯示，2016年初至2016年3月28日，華峰集團與其子公司華峰超纖與深圳市威富通科技有限公司（以下簡稱“威富通”）展開收購方面的接洽。2016年4月5日，華峰超纖發布《關于公司股票臨時停牌的公告》，股票即日下午起開始停牌。2016年4月13日，華峰超纖正式發布重大資產重組停牌公告。

 

在華峰超纖停牌前，自然人夏云芳控制其證券賬戶分別于2016年3月31日、2016年4月5日買入華峰超纖股票合計59.58萬股，合計買入金額959.82萬元，于2016年11月21日賣出華峰超纖股票1.59萬股，共盈利560.37萬元；項朝嶸則利用賬戶于2016年4月1日買入華峰超纖股票69.95萬股，買入金額1112.21萬元，于2019年5月21日至23日將上述股票全部賣出，共盈利681.10萬元，二人盈利共計1241.47萬元。

 

據證監會調查，內幕信息公開前，夏云芳與尤小平存在通話聯系，僅僅在2016年3月31日至4月5日期間，尤小平與夏云芳通話就達8次。在項朝嶸利用賬戶買入華峰超纖股票前的2016年3月24日、3月29日期間，其與項朝嶸與尤小平兩人有多次通話聯系。

 

兩名當事人的上述行為均違反了《證券法》第七十三條、第七十六條第一款的規定，構成《證券法》第二百零二條所述內幕交易行為。證監會責令夏云芳依法處理非法持有的證券，沒收違法所得560.37萬元，并處以1681.11萬元罰款；沒收項朝嶸違法所得681.10萬元，并處以2043.30萬元罰款，二人罰款共計3724.41萬元。

 

而尤小平作為華峰集團董事局主席、華峰超纖董事長，是該內幕信息所涉收購事項的主要決策者、推動者，為內幕信息知情人，直接卷入上述內幕交易。

 

大股東“輸血”超20億

 

此外，經我們研究發現，華峰鋁業負債壓力不小。2016年至2019年上半年，公司短期借款余額分別為5.14億元、4.35億元、18.58億元、26.14億元，2018年還新增一筆4億元的長期貸款。同期，公司財務費用分別為5424.37萬元、9427.03萬元、9949.37萬元和5341.00萬元，占當期凈利潤比率分別為32.43%、45.61%、59.33%和84.10%。

 

而上述借貸仍不能滿足華峰鋁業對于資金的胃口。華峰鋁業與華峰集團的關系極為緊密，華峰鋁業因此從華峰集團頻頻拆入大額資金及轉貸，2015年至2017年，出現了關聯方為華峰鋁業轉貸金額分別為5.9億元、5.14億元和0.6億元。而2016年華峰鋁業為大股東華峰集團轉貸1.54億元。

 

資金拆入方面，2016年，華鋒鋁業向華鋒集團拆入資金9.01億元，2017年，華峰鋁業向華鋒集團當期拆入的資金達到10.84億元。大股東的拆入資金遠高于公司的短期借款。到了2018年，已經在當年1月進入IPO輔導期的華鋒鋁業，依然從華鋒集團拆入資金達1.5億元，報告期內長期對股東產生了較大的資金依賴。對于巨額拆借，華鋒鋁業稱“發行人同期生產經營規模擴大較快、營運資金的需求量增長較快，在向銀行申請貸款的實際操作過程中，公司資金的使用進度與銀行貸款的發放時點并不能完全匹配”。

 

盡管有所解釋，可上述巨額資金拆借持續時間長達至少三年，據招股書顯示，該關聯拆借發生時，華鋒鋁業也未嚴格根據公司有關章程規定進行事前關聯交易決策程序。

 

除了上述大額轉貸及資金拆借，招股書還披露了控股股東華峰集團違反既有的公司內控制度，與華峰鋁業進行非經營性資金往來的不規范行為。具體是華峰鋁業通過向華峰集團借用票據承兌以獲取資金或再次背書以支付采購款。報告期內，華峰鋁業在2016年收到華峰集團承兌匯票3426.40萬元，于2016年、2017年用銀行存款歸還；在2017年收到華峰集團承兌匯票18690.40萬元，于2017年用銀行存款歸還，由此可見，華峰鋁業內控薄弱需要警惕。

 

對于華鋒鋁業內控問題，證監會也在反饋意見函中要求說明公司與財務報告相關的內控制度設計和執行是否有效，相關財務人員及負責人是否具備勝任能力。

 

現金流方面，2016-2018年及2019年上半年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-4568.86萬元、-2648.88萬元、29415.79萬元、7662.49萬元，其中，2016-2018年遠低于同期凈利潤，甚至2016-2017年兩年連續為負，到了2019年上半年也開始大幅下降。

 

毛利率持續下滑，盈利依賴政府補貼，存貨高企拖累業績

 

業務方面，2018年及2019年上半年，華峰鋁業的產品平均售價分別為2.10萬元/噸、2.02萬元/噸，同比下滑0.02%、3.21%。同時，2018年及2019年上半年成品銷量分別為14.39萬噸和8.01萬噸，同比增長7.64%、11.12%。

 

但是，華峰鋁業的電池料產品尚未形成規模化量產，成品率較低影響，毛利率也跟著走下坡路。招股書顯示，華峰鋁業2016-2018年及2019年上半年的毛利率分別為20.45%、18.79%、16.68%、15.99%。

 

而業績方面，2016年到2018年及2019年上半年，華峰鋁業實現營業收入222897.32萬元、322946.83萬元、341632.85萬元、170671.66萬元，凈利潤分別為16728.47萬元、20669.14萬元、16769.88萬元和6350.40萬元。2018年公司凈利潤就出現了下滑。

 

更值得注意的是，招股書顯示，華峰鋁業2016-2018年及2019年上半年接受政府補助分別為390.95萬元、913.57萬元、8698.88萬元、3706.08萬元，占凈利潤比重分別為2.34%、4.42%、51.87%、58.36%，利潤或“依賴”政府補助。

 

此外，公司存貨高企，已開始吞噬華峰鋁業本就不多的利潤。

 

招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年，華峰鋁業的存貨分別為80174.89萬元、112489.96萬元、105434.55萬元、108533.75萬元，占流動資產比重分別為50.01%、51.82%、51.07%、45.92%。公司庫存從2016年就開始幾乎占了一半流動資產。2016-2018年及2019年上半年，華峰鋁業的存貨跌價損失分別為705.71萬元、439.12萬元、2050.73萬元、1003.71萬元，分別占凈利潤比重為4.22%、2.12%、12.23%、15.81%。存貨問題對利潤影響逐年增大。

 

華峰鋁業凈利潤下滑，政府補貼又占盈利半壁江山，資金長期靠大股東“輸血”，內控薄弱，實控人還曾卷入內幕交易。華峰鋁業問題重重，投資者需要睜大眼睛仔細甄別，保持一份警惕。