1、印尼宣布將停止出口鋁土礦，并在年底停止出口錫，以支持礦業下游建設。根據SMM，2022年1-3月我國自印尼進 口的鋁土礦676.8萬噸。其中3月單月印尼進 口占總量的21.2%，位于前兩名的進 口國是幾內亞占52.8%，澳大利亞占25.2%。而此前，印尼總統已多次重申鋁土礦禁令，目前當地礦山基本已無余量。我國氧化鋁廠已從去年開始積極尋找替代礦石，但供應仍然面臨一定的不確定性，有望增強電解鋁的成本端支撐，亦反映鋁價對供應干擾仍具有一定的彈性。

2、WBMS數據2022年3月全 球原鋁產量為569.75萬噸，需求量為554.25萬噸。中國的產量估計為963.3萬噸，目前約占世界總產量的58%。1-3月全 球原鋁需求量為1623萬噸，較2021年同期減少72.7萬噸。1-3月全 球原鋁產量同比下降0.4%。1-3月全 球原鋁供應過剩47.4萬噸。因此，1-3月全 球原鋁市場供應過剩47.4萬噸，2021年全年為短缺167.6萬噸。

3、LME庫存延續自2021年初以來的下降趨勢至51.1萬噸，注銷倉單增加0.45萬噸至31.75萬噸，可用庫存創紀錄的低于20萬噸。現貨對3月合約貼水收窄至18美元/噸。此外，4月美國鋁材產量以及發貨量已經出現較3月環比大幅下降。其中，2022年4月鋁板帶箔新訂單較2021年4月下降4%，較2022年3月下降近11%。反映高通脹逐步體現出對需求的壓制。

4、國內方面，周四電解鋁社會庫存下降3.8萬噸至96.5萬噸，5月以來共下降2.2萬噸，無錫地區下降2.8萬噸，鞏義地區下降2萬噸，南海地區庫存小幅累積。這也與現貨市場的反饋相一致，交投積極性逐步謹慎回升，維持消費逐步改善的觀點。

5、總結：宏觀面，海外海外流動性收縮，國內疫情逐步緩解將會帶來消費回補，但時間點仍具有較大的不確定性。鋁市基本面上，供應擔憂難解之下海外庫存穩步下降趨勢未改，但弱宏觀預期開始逐步向強供需現實傳導，國內方面現貨緩慢改善，迎來階段性反彈，但經濟下行壓力仍將限制反彈高度。