今天的鋁價依舊直線飄紅。9月9日保太再生鋁ADC12兩天漲價800元，SMM A00今天再漲420元，東南、華南、西南ADC12持平或突破22400元/噸。持續暴漲的鋁價讓不少產業鏈下游企業“壓力山大”。

面對當下鋁價持續走高，高盛和花旗紛紛上調對鋁價前景預期。花旗最新預計，未來三個月，鋁價可能升至2900美元/噸，6-12個月期鋁價可能升至3100美元/噸，因鋁價將從周期性牛市過渡至結構性牛市。預計2021年鋁的均價為2475美元/噸，明年為3010美元/噸。

高盛認為，全球供應鏈前景可能惡化，期鋁價格有望進一步上漲，并將未來12個月的期鋁目標價格上調至3200美元/噸。

此外，國際大宗商品貿易公司托克集團(Trafigura Group)首席經濟學家本周二也對媒體表示，在需求旺盛和生產赤字不斷加深背景下，鋁價將繼續創下歷史新高。

不同于資本市場，更多聲音開始呼吁市場冷靜。中國有色金屬工業協會相關負責人不久前表示，屢創新高的鋁價恐無法持續，存在“三個不支持和兩大風險”。

該負責人表示，不支持鋁價繼續走高的因素包括：電解鋁供應并未出現明顯短缺，而且全行業都在全力保供；電解鋁生產成本漲幅明顯不及價格增幅；當前消費沒有好到可以支撐如此高的鋁價。

值得一提的是，短期來看，國內電解鋁供給主要受政策端影響，從3月份內蒙古能耗雙控開始直至8月份伴隨發改委能耗晴雨表的印發，目前已有約41.7萬噸/年電解鋁產能受到能耗政策影響，而被同時列入能耗雙控目標一級預警的省份合計擁有電解鋁產能約1069萬噸/年，占總產能比重25%。伴隨能耗雙控政策不斷趨嚴，高耗能產能將進一步受限，而短期各省為達到能耗指標，預計將會進一步加強對電解鋁產能產量的控制。國內供給彈性缺失疊加結構轉變，鋁基本面繼續向好。

另外，不得不提的是市場供需失衡，再生鋁產量亟需快速提升，有望緩解電解鋁短缺。

再生鋁產能亟需釋放以緩解電解鋁供給受限帶來的行業性短缺；提高再生鋁的使用率也是鋁行業實現“雙碳”目標的關鍵路徑。從生產能耗以及碳排放量來看，再生鋁碳排放量僅為原鋁全流程的3%。

再生鋁保級回收技術的不斷進步將不斷推動再生鋁在部分領域替代原鋁。考慮不同型號廢鋁保級研發的難度、國內及全球鋁大循環回收體系的建設難度以及消費者消費理念等各方面瓶頸因素，再生鋁中短期內能部分緩解但難以彌補電解鋁供給缺口，預計至2025年全球鋁（原生+再生）供給仍將有112萬噸缺口，電解鋁價格中樞仍將穩中有升。

除此之外，8月18日，國家發改委印發《2021年上半年各地區能耗雙控標完成情況晴雨表》，9個省市能耗強度同比不降反升，10個省市降低率不達要求。

在能耗雙控、節能限電的政策要求下，多地電解鋁產能開始錯峰生產。當前限產波及的省份，包括云南、廣西、河南、內蒙古、青海，新疆等電解鋁主要產能地區。發改委于2021年8月26日發布《關于完善電解鋁行業階梯電價政策的通知》，強調按電解鋁企業鋁液綜合交流電耗對電價進行階梯分檔。據Mymetal數據，2022/2023/2025年分檔標準為13650/13450/13300Kwh/噸，標準以上產能占比分別約為20%/44.5%/62.6%，對高于分檔標準的電解鋁產能，鋁液生產用電將加價。以13650Kwh/噸能耗標準測算，用電成本將上升0.01~0.22元/Kwh，對應生產成本增加約130~3000元/噸。階梯電價的完善，是國家充分發揮電價信號引導作用的具體落實，將成為力促電解鋁行業提前實現碳達峰的一項積極舉措。長期來看，能耗水平或將成為制約鋁企業發展的重要因素，也將成為企業的核心競爭力。

屋漏偏逢連夜雨。近日，西非國家幾內亞發生政變，總統阿爾法·孔戴（Alpha Conde）被捕，政變領導人要求幾內亞軍隊支持政變、解散政府并暫停憲法。幾內亞擁有豐富的鋁土礦資源，此次兵變動讓鋁原料的一個關鍵供應方陷入水深火熱之中。

幾內亞與澳大利亞一直在爭奪中國最大的鋁土礦供應商的地位。鋁土礦用于制造氧化鋁，最終用于制造鋁。根據政府數據，該國去年向全球運送了8240萬噸鐵礦石。其中大部分運往中國，中國是世界上最大的鋁消費國。

據西部證券數據顯示，截至2020年，幾內亞鋁土礦儲量約為74億噸，占全球總資源儲量的25%左右。該國去年鋁土礦產量8200萬噸，占全球總產量的22%左右。其中，中國高度依賴幾內亞鋁土礦進口。過去五年，中國從幾內亞進口的鋁土礦占進口總量的40%-50%。另有35%-40%的進口量來自，5%-17%來自印度尼西亞。

中國海關數據顯示，去年中國進口幾內亞鋁土礦5273萬噸，同比增長18.76%。今年1-7月，中國進口幾內亞鋁土礦3538萬噸，已占去年全年進口量的67%。