今天，神火股份發布2021年半年度業績預增公告，公司半年度利潤總額預計為26.04億元，比上年同期增加5.7倍。公司業績大幅增長主因是電解鋁業務盈利能力大幅增強，量價齊升帶動公司業績大幅提升。在價格連續上漲的情況下，行業有望保持高景氣。

拋儲落地，對基本面影響有限

國儲局決定近期開始投放 2021 年第一批鋁國家儲備，總量約 5 萬噸，鋁拋儲正式落地，而據 SMM 預計2021 年總拋儲量約 50 萬噸量級（實際可拋儲約 80 萬噸），總拋儲量及第一批拋儲量略低于市場預期。

按照2021年國內電解鋁供需約4000萬噸量級計算，50萬噸僅占比約1.3%，而往后看半年，預計每月拋儲量僅在5-10萬噸量級，對每月供需影響亦較為有限。

能耗雙控+區域供電瓶頸，產能投放進度或將滯后

根據發改委先后披露2019年與2020前三季度各省份能耗雙控任務完成情況，2019 年國內僅內蒙古未實現能耗雙控目標，2020年內蒙能耗強度降低進度與能耗總量降低進度均超目標值10%以上，達標壓力較大。

在國家嚴抓能耗指標下，預計內蒙古省內對電解鋁等高耗能產業進行產能產量把控政策影響力持久。根據百川盈孚統計，至 2021年4月，內蒙地區電解鋁合計減產產能已達32.2萬噸，減產規模或將延續至二季度末。

此外，2021年及以后全國電解鋁待投產能約 60%集中于云南，后續新產能需配套約 1,680 萬千瓦水電裝機量。2021年云南受枯水季疊加季節性問題，水電及新能源發電量預計同比下滑，為滿足電能需求，或仍需進一步提高火電供電規模，水電電源新增供應能力或將影響國內電解鋁新增投產與爬產周期。長期來看，未來幾年僅有少量產能投放。

需求消費有望延續正增長

展望2021年，伴隨著房屋竣工面積的回升，地產用鋁需求將持續改善，成為鋁下游需求的最大亮點。長期來看，新能源車及光伏有望大幅拉動鋁需求增長，預計未來全球新能源車鋁消費增量空間約680萬噸/年，光伏用鋁增量空間約620萬噸/年，兩者合計1300萬噸，占比2020年全球消費6343萬噸約21%，鋁消費增長潛力尚被大幅低估。

整體來看，預計未來2-3年行業仍將處于緊平衡狀態，供需改善具備持續性，電解鋁價格有望景氣運行。

中國鋁業

電解鋁業務推動公司盈利大幅增長：

公司發布 2021 年第一季度業績預增公告，公司 2021 年第一季度預計實現歸母凈利潤約 9.67 億元，同比增長約 30 倍。

電解鋁業務的盈利大幅增長驅動公司 2021Q1 業績大幅增長。2021Q1 國內電解鋁現貨均價為 16248.79 元/噸，同比上漲 22.30%。價格的上漲疊加原料成本的下跌，使2021Q1 國內電解鋁行業平均利潤增長 4242%至 2804 元/噸。

“兩海”戰略達產達標，鋁土礦、氧化鋁完成產能擴張：

公司積極推進“兩海”戰略實施，通過全要素對標有效提升主營產品競爭力。2020 年公司幾內亞法博項目建成投產，并且快速達成 1200 萬噸設計產能，提高了公司鋁土礦自給率。同時廣西防城港項目 200 萬噸氧化鋁同步投運，進一步達成公司氧化鋁產能擴張，穩固公司氧化鋁產能全球第一地位。

云鋁股份

Q1創下歷史最佳單季度業績：

2021年Q1國內電解鋁現貨均價16248.79元/噸，同比上漲22.3%，在電解鋁量價齊升的情況下，公司業績大幅增長。2021Q1 業績同比大幅增長276%，創下公司上市以來單季度最佳業績。

公司水電鋁行業競爭優勢凸顯：

在碳中和、碳達峰成為我國戰略規劃與政府工作重心后，國內電解鋁行業將成為能耗與減排的監管重點。

公司地處云南，基本實現全流程生產使用水電。公司依托綠色能源生產水電鋁的碳排放量僅為煤電鋁的20%。在碳中和的背景下，國內電解鋁產能增長受限，公司水電鋁在電解鋁行業中的競爭優勢將顯著增強，市占率有望在目前8%的基礎上進一步提升。