北京時(shí)間2月7日凌晨，美國政府表示最早或在本周對俄羅斯生產(chǎn)的鋁征收200%的關(guān)稅。消息傳出后，當(dāng)日倫鋁盤中一度拉升近2%。

　　俄羅斯是除中國外全球第二大鋁生產(chǎn)國，電解鋁年產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能6%左右，占除中國外電解鋁產(chǎn)能的13%，且是全球最大的原鋁出口國，其原鋁及鋁制品的出口輻射范圍廣。

　　圖1：全球電解鋁建成產(chǎn)能占比

　　資料來源：SMM 財(cái)信期貨

　　美國曾經(jīng)是俄羅斯最大的原鋁及鋁制品出口國，但在2018年美國制裁俄鋁之后，美國進(jìn)口俄鋁的數(shù)量在大幅減少，2021年全年俄鋁僅占美國總進(jìn)口量的不到10%。且目前美國制裁俄鋁的消息尚未落地，因此暫時(shí)不會(huì)對全球鋁價(jià)產(chǎn)生重大影響。

　　但值得注意的是，歐洲是俄鋁最大的原鋁及鋁制品出口地，每年出口的約40%是供應(yīng)歐洲。因此，若后續(xù)歐洲跟隨提高關(guān)稅，則將對鋁價(jià)形成較大影響。

　　圖2：俄羅斯向美國出口鋁及鋁合金統(tǒng)計(jì)

　　資料來源：安泰科 財(cái)信期貨

　　具體來看，屆時(shí)鋁價(jià)波動(dòng)或?qū)Ⅲw現(xiàn)在三個(gè)方面：

　　首先，如此高的關(guān)稅實(shí)質(zhì)上意味著美國將停止進(jìn)口俄鋁，那么美國鋁供給減少，鋁價(jià)將出現(xiàn)上漲。同時(shí)，基于某種擔(dān)憂，倫鋁或也將被拉漲。

　　其次，原本流入美國和歐洲市場的俄鋁將轉(zhuǎn)而流向其它市場，中國國內(nèi)市場或?qū)⑹艿絹碜远礓X的沖擊，滬鋁有一定的承壓風(fēng)險(xiǎn)。

　　最后，在上述邏輯下，外強(qiáng)內(nèi)弱格局會(huì)驅(qū)動(dòng)內(nèi)外正套增加。且隨著全球現(xiàn)貨和盤面的套利驅(qū)動(dòng)，全球鋁貿(mào)易格局尋求再平衡的過程中，俄鋁或?qū)⑼ㄟ^其它國家采購轉(zhuǎn)出口，或加工間接出口的方式再流入歐美市場，但無疑會(huì)增加交易成本。

　　因此，若美國制裁俄鋁的消息屬實(shí)或規(guī)模擴(kuò)大，策略上可關(guān)注做多倫鋁。而國內(nèi)方面，由于目前云南減產(chǎn)傳言仍在持續(xù)，滬鋁表現(xiàn)偏強(qiáng)，做空滬鋁的策略暫時(shí)看不見太多空間，因此在滬倫正套上亦保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　后期持續(xù)關(guān)注云南地區(qū)減產(chǎn)執(zhí)行情況，與美制裁俄鋁消息演變。